因周边油脂走强，昨天BMD毛棕高开震荡，11月合约上涨1.66%，报收4971林吉特/吨。预估马棕8月库存环比小增，仍在历史高位，棕榈油产地尤其是马来供需压力依然较大。

7月至今印尼持续干旱，多地出现山火，对印棕现实产量预计有少量影响。8月东马沙捞越也开始干旱。中期超强厄尔尼诺兑现，将导致印马雨季降雨减少，叠加目前高价预计抑制需求，四季度马来库存预计继续偏高。若9-10、11月旱情延续，将导致2027年2-3季度产区产量偏低，减产兑现较晚。

短期GAPKI对厄尔尼诺背景下2027年印尼棕榈油给出了产量同比减少500万吨的预估，比较激进。《油世界》预估印尼26/27年度同比减产150万吨。目前预估看2027年1-2季度厄尔尼诺可能快速衰减，印马因干旱减产周期并不长久。内外棕油盘面已提前交易中远期减产预期，但预期验证需要等较长时间。关注资金博弈变化对盘面节奏的影响。此外9月印尼DSI开始发挥作用，近日印尼再度出现示威游行，目前DSI方面暂无新消息，预期如期执行监督价格角色。昨日原油大涨，但B50已落地，对印尼生柴消费预期已没有明显影响。

美盘方面，CBOT大豆隔夜延续大涨。或因中国持续采购前景、原油大涨生柴驱动的高压榨预期。

国内方面，昨天油脂延续偏强运行，短期美豆强劲豆油领涨。基本面看，棕榈油现实库存很高。近期进口利润大好，9月船期大量采购，本周开始10月船期也开启积极采购，中短期国内棕油继续增库，现实供需压力非常大。但棕油国际定价，国内高库存也无法撼动价格涨势。国内菜油供需中性。加拿大及全球菜籽新作预计增产、高产。四季度国内菜油供给预期较充足。国内豆油目前延续季节性增库，供需宽松，储备大豆拍卖还在持续。

整体来看，近期三个油脂强弱有所差异，但整体延续偏强势头。其中棕榈油提前交易减产预期，但现实供需压力大，减产的兑现还要等待很长时间，豆油短期受到美豆大涨的情绪支撑，本身价格三个油脂中也相对较低，重点关注中美对美豆采购量及中美大豆经贸关系的变化。